동국제약 OTC 사업부문의 고성장 기대 목표가상향

3Q20 OTC 사업부문의 고성장 기대

헬스케어 부문의 중국진출 기대감

동사는 2Q20 분기 최대 매출액이 예상되며, 3Q20에도 긍정적인 실적이 기대된다. 이유

는 OTC 부문의 핵심 제품인 인사돌의 7월 실적이 급증한 것으로 파악되기 때문이다. 인

사돌은 8월 1일부터 공급가 7% 인상을 공지(지난 7월 1일)하였고, 제품의 특성(잇몸질환

치료제)상 수요가 견조하기 때문에 이를 대비한 선구매가 7월 중에 활발히 진행된 것으로

보인다. 긍정적인 내용은 7월 선구매 효과에도 불구하고 8~9월 주문 상황에 대한 우려감

이 크지 않다는 것이다. 이에 3Q20에는 OTC 부문에서 큰 폭의 수익성 개선이 기대된다.

헬스케어 부문의 중국진출 기대감

동사는 헬스케어 사업의 중국진출을 계획하고 있다. 사업초기에는 동사의 전체적인 외형

및 수익성에 미치는 영향은 미미하겠지만, 국내에서 고성장을 보이고 있는 화장품 부문의

해외 고객선 확대라는 관점에서 의미가 있다. 우선 9월 1일 정도 중국 현지 파트너사를

통해 온라인 유통채널을 오픈 할 예정이며 4분기 중에는 오프라인 유통도 계획하고 있다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 190,000원으로 상향

동국제약의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 190,000원으로 상향한다. 이는 지속

적인 최대 실적 경신과 최근 국내 제약기업들의 전반적인 리레이팅을 고려한 것으로 과거

대비 프리미엄을 반영한 것이다. 물론, 단기적인 주가 급등으로 부담이 있지만 중·장기

적인 관점에서의 실적개선이 유효하기 때문에 무리가 없다는 판단이다. 목표주가는 RIM

Valuation을 통해 산출하였으며, Target P/E는 22.9배(12MF EPS 기준, EPS growth

2018년 ~ 2021년 CAGR 17.0%) 수준이다

 

출처:이베스트증권 리서치센터

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